• <bdo id="xnmq3"></bdo>
  • <font id="xnmq3"><menuitem id="xnmq3"></menuitem></font>
  • 分析Q3財報:14億美元回購股票的阿里自信什么?外界又擔憂什么?

    首頁 > 觀點 >正文

    【摘要】前者為啥有信心瘋狂回購股票?后者又為何信心不足?

      師天浩 原創  ·  2022-02-27 15:55
    分析Q3財報:14億美元回購股票的阿里自信什么?外界又擔憂什么? - 金評媒
    作者: 師天浩   

    阿里Q3季度拿出14億美元回購股票,但并未抑制資本市場對阿里的“悲觀”情緒。周五收盤,美股微跌(-0.91%)、港股微漲(+0.38%)。

    前者為啥有信心瘋狂回購股票?后者又為何信心不足?

    224日,阿里發布2022財年第三季度202110-12月)業績,財報顯示該季度營收2425.8億元,同比增長10%;歸屬于普通股股東的凈利潤為204.29億元及凈利潤為192.24億元,同比下降74%75%。作為資本市場估值參考的兩個重要數據,營收增速的乏力和凈利潤的“狂跌”,是外界對其信心不足的原因之一。(凈利潤下跌,其中包括與數字媒體和娛樂部門相關的250 億元的商譽減值計提,及股權投資公允價值變動導致的凈收益減少,剔除這兩塊利潤下滑并沒那么夸張)

    Q3財報而言,天浩認為阿里尚年輕態?,F在手里有兩張牌,一是核心電商業務這塊,阿里輾轉騰挪的空間還很大。二是,其他業務或用戶規模、或營收體量都有不錯的表現,一旦集團決定導入足夠資源,短期做大不成問題??赏饨缫蛩氐牟淮_定導致其采取觀望策略,具體打哪張,應該會在近兩年確定。

    相比阿里持牌觀望的自信,外界看到的是一個“躺平”的巨獸,雙方心態截然相反,形成一種有趣的對立。

    先說阿里自信的兩個點

    150億美元股票回購,是一種自信,也是未來“反攻”的彈藥。

    20201228日,阿里集團董事會授權回購100億美元的美國存托股。去年83日,阿里將股份回購計劃從100億美元擴大至150億美元。據悉,這項回購計劃將持續到202212月底。目前累計回購數已占150億美元股份回購計劃的51%。2012年時,感覺資本市場嚴重低估自己,阿里曾在港股摘牌退市,這次股票回購可看出內部對自己的未來很自信。

    相比直接退市,股票回購有短期和長期兩個好處。短期,通過減少資本市場流通股的數量,實現對股價的穩定和提振。長期來看,有這些“庫藏股”保留在手里,股價回升后可再對外出售,這筆資金(若出售時股票大幅度上漲,將不止150億美元)又能反哺的業務上。

    第一張牌:中國電商;

    阿里財報中“中國電商板塊,包括大淘寶(包括淘寶、天貓、阿里媽媽)、B2C零售事業群、淘菜菜、淘特和1688等業務;就是國內電商業務,是阿里過去、現在及未來的營收、利潤的重要引擎。這張牌遇到了兩個難題:

    1、過去幾年,在騰訊的“攪局”下,京東、拼多多兩大對手羽翼豐滿,它們已經可以脫離騰訊系獨立存在,未來將與阿里長期共存;2、中國經濟高增長的放緩,電商高增長時代不再,導致營收和利潤的高增速時代結束。還有人認為抖音、快手會沖擊貓狗拼地位,我認為短視頻雙雄在電商領域的開拓,其實對貓狗拼是利好大于損失的,它們拓展的市場,未來會很快被貓狗拼“搶食”。

    原因很簡單,內容平臺的流量都有峰值,比如說曾經的今日頭條App流量就已經走下坡了。當下抖音、快手很強勢,但逃脫不了滑落的命運,而下行時,它們拓展的電商蛋糕,自然會分流到貓狗拼身上。

    過去十年,由于中國經濟增長速度極快,且電商滲透處于爆發趨勢。阿里國內電商業務的重心放在的是圈地擴張上(就是爭奪更多的增量),與京東、拼多多的爭斗控制在很小的范圍。淘特、貓享近兩年才相繼誕生,可以觀測到,在大蛋糕增長乏力的情況下,阿里就開始著手從兩大對手中“虎口奪食”。

    當利潤增長遇到瓶頸,通過擠壓對手空間,做大營收數據、市場占比將是資本市場重視的“新數字”。

    該季度,運營活動提供的凈現金為803.66億元(約合126.11億美元);不按照美國通用會計準則計量的自由現金流為710.22億元(約合111.45億美元)。加之,手里70、80億美元的回購來的股票,一旦確定要在國內電商領域開一場大的“戰爭”,彈藥還是充足的。

    第二張牌:其他業務;

    從本財季開始,阿里巴巴集團調整了部門披露報告,分為中國電商、國際電商、本地消費者服務、菜鳥、云業務、數字媒體和娛樂、以及創新計劃及其他等。

    如果說,中國電商是阿里的基本盤,貢獻了七成營收,更是整個生態利潤的來源。相比之下,幾個小弟國際電商、本地消費者服務、菜鳥、云業務、數字媒體和娛樂、以及創新計劃及其他,要么虧損,要么微利。

    會有個明顯的感覺,自從股價下滑,阿里對其他業務的投入開始有意識的減少。一個是為了業績數字的好看,另一個是這些業務在所處的領域都有了“一戰之力”。

    國際業務方面,202112月,阿里巴巴集團的國際電商零售業務(主要包括Lazada、全球速賣通、TrendyolDaraz)增長強勁。在截至20211231日的12個月中實現了約3.01億的年度活躍消費者,相當于季度凈增長1600萬。第三財季,這些業務的綜合訂單同比增長約為25%,這是由Lazada52%Trendyol49%的強勁增長所推動的。

    本地消費者服務方面,在截至20211231日的12個月內,本地消費者服務部門擁有約3.72億名年度活躍消費者,季度凈增長1700萬。在截至20211231日的第三財季,本地消費者服務部門的訂單量同比增長22%。

    云業務方面,第三財季,阿里云業務在剔除部門間營收之前的總營收(包括向阿里巴巴其他業務提供服務的營收)為人民幣264.31億元(約合41.48億美元),比2020年同季度的人民幣221.75億元增長19%。剔除部門間營收后,阿里云業務營收同比增長人民幣33.12億元至人民幣195.39億元(約合30.66億美元)。

    其他業務線表現先不提,國際市場、本地生活的用戶規模都突破了3億,云業務也做到行業第一。這些基礎是在阿里多點開花,并很效率的投入所獲得。如果阿里將精力聚焦在一個點上,能實現的商業反應是很驚人。

    現在列完阿里的兩張牌,那阿里觀望什么呢?天浩推測,是關于走小生態,還是走大生態的一個艱難抉擇。小生態就是仍把電商作為主力引擎,將更多的資源投入到電商領域,擠壓狗、拼及抖音、快手的空間。大生態就是選擇將其他業務中或國際市場、或本地生活作為下一步重點,通過扶持第二第三營收引擎,作為未來營收和利潤持續增長的支撐。

    要知道,過去在國際市場、本地生活上的下注,后果已經顯現。戰略焦點的分散,導致狗拼做大,甚至抖音、快手后起之秀也開始獨立“搞事”。目前,京東已把電商上積攢出的扎實家底,已在物流、金融等方面拓展。拼多多也在完成規?;?,謀求向上的轉型。要不要緩口氣,放小弟們“自謀生路”,去鞏固下基本盤?

    這是個艱難的決策,但從中國經濟的穩定來看,兩張牌打出去收獲都是正向的。只不過,打哪張牌的收益更大,這需要阿里掌舵者好好的計算和謀劃,外部環境的不確定性因素正在減少,最終答案我們應該很快就能看到。

    資本市場擔憂什么?

    10億用戶,已經僅次于微信。季度營收二千多億,利潤幾百億??窗⒗锏氖杏剩?/span>28~30)、市凈率(1.9)都不高,而亞馬遜市盈率(47),市凈率(11)。作為中美兩國電商第一股,兩者在本國的地位相似,可阿里股價近一年來為啥跌跌不休?除了反壟斷罰款影響外,天浩認為主要兩個原因:對大環境的悲觀,對阿里過去“攤大餅”模式的不滿。

    1、中國經濟未來能否回歸高增速?

    前十幾年中國電商的黃金時代,移動互聯網經歷從0100的變遷,貓狗和后來的拼多多,乘風而起。加之中國經濟高增速的效應乘疊,貓狗拼的股價像坐上了火箭上升。而移動互聯網用戶增長遇到天花板,受國際局勢和疫情影響,中國經濟也“恰巧”迎來低增長期,這給包括阿里、京東到拼多多三家電商平臺都帶來負面影響。

    加之,抖音、快手這些流量平臺在商業模式探索中找不到好的出路,都將電商作為了解決自身問題的辦法。進一步加劇了電商領域的競爭,過去,阿里持續的交出營收、利潤高增長的財報,在多個負因素的影響下,營收低增速、利潤下滑的時代來了。

    國家統計局發布公告,據初步核算,2021年全年中國GDP114367億元,比上年增長8.1%,按不變價格計算,兩年平均增長5.1%。

    簡單來說,用戶到頂了,經濟大蛋糕增速放緩了。目前京東、拼多多,包括短視頻雙雄生態與體量都已無法小覷,阿里雖然有規?;A和雄厚的資金,但真能在群虎“口中奪食”嗎?這種擔憂,導致資本市場對阿里未來畫上一個問號。

    2、阿里“攤大餅”模式是利好還是“隱雷”?

    站在阿里視角,過去幾年是多元化發展的大時代。雖然中國電商業務仍占到營收的七成,可在國際業務、本地生活業務上阿里投入非常多的資本和資源(投資、并購和投入)。

    但,無論國際業務、本地生活、菜鳥、數字媒體和娛樂等業務線在所在的領域只能說站穩了腳跟,尚看不到和中國電商業務一樣未來幾年能“躺著賺錢”的時候。就算跑得快的云業務,該季度經調整EBITA利潤1.34億元,連續五個季度盈利??紤]到264.31億的總收入,這個利潤率也很低。

    本地生活、菜鳥,要想做大成為盈利支柱,考慮對手是美團、順豐、三通一達和京東物流,它們大盈利時期到來前,將是一個漫長的投入期。

    中國電商躺著掙錢時代結束。

    而其他的生態業務,為了維持當下現狀是不是仍要阿里源源不斷的投入?經濟上行的時候,新業務的開拓會順風順水。經濟下行的時候,大家都要在存量市場上“廝殺”,過去看起是“前瞻”的大多元化齊頭并進的商業業態,這個時候就是“包袱”。

    在巴菲特的價值投資邏輯里,有一個很重要的復利思維,這多多少少影響著資本市場決策特點。

    在規?;癁橥醯碾娚?、本地生活的賽道里,大往往意味著復利期會長??梢院艽_定,阿里想要重新獲得資本市場青睞。未來就要打出一張清晰的牌,就是要讓外界明確看到是走小生態路線還是大生態路線。目前,雙線作戰的戰略架構,在機構和股民眼中是“負分”。

    所以說,阿里有雄厚資本,全球范圍有12億用戶(中國10億),內部也有充足的現金流。生態里有一個超級引擎(中國電商),及幾個表現都尚可的其他業務。但,在存量競爭的未來。多線作戰的困難度增加,不僅僅阿里在思考,資本市場也在觀望,下一個十年阿里會側重小生態,還是大生態?這個問題決定著這個巨頭未來股價的走向。


    上一篇文章                  下一篇文章

    師天浩

    科技自媒體人,曾就職于 博客中國、互聯網實驗室、百度等公司,鈦媒體認證作者、虎嗅認證作者、砍柴網認證作者、極客網認證作者,百度百家、i黑馬、新浪創事記、艾瑞網、淘媒體等平臺的專欄作者。微信公眾號:shitianhao01

    評論:
      . 點擊排行
      . 隨機閱讀
      . 相關內容
      超级yin乱A片,国产精品va在线观看一,国产午夜激无码GIF动图
    • <bdo id="xnmq3"></bdo>
    • <font id="xnmq3"><menuitem id="xnmq3"></menuitem></font>